16mn无缝管冬季累库
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产业仍以套保思路为主。从上周Mysteel统计的钢材库存数据来看,16mn无缝管冬季累库已经确认结束,本周进入去库存周期。今年冬季累库约10周,累库量达到1305万吨,低于去年水平。但厂库与社会库存同降,库存压力缓解并未点燃多头对钢价的乐观情绪,上周RB1905合约反而大幅减仓。从数据的结构上来看,上周库存较大幅度的下降主要得益于产量下滑,而非需求端的有效释放。

当前下游需求受到南方雨季的影响以及北方地区环保对于工地开工的限制,需求情况必须要到二季度才能准确评估。即使今年地产对钢材的需求不出现断崖式下滑,需求的大规模释放在时间上也会延迟。在这样的背景下,钢厂和钢贸商等相关产业机构短期仍然会通过对现有存货进行套期保值来降低风险,钢材期货上行动力不足。

成本支撑传导不畅。今年年初原料表现强于成材,钢厂春节期间原料库存均处于较高水平,成本的传导需要时间。在当前钢价比较弱势的情况下,原料的价格支撑大大减弱。焦炭的弱势比较明显,现货涨价轮钢厂接受后,第二轮涨价始终处于焦企“一厢情愿”的状态中。铁矿石虽然强于焦炭,但钢厂采购中低品矿的意愿在过去一段时间内明显强于采购高品位矿的意愿,从侧面反映了钢厂对未来高利润信心不足,不接受高价原料。无论如何,成本支撑传导在下游终端需求打开之前不会特别顺畅。

综上所述,“金三银四”可能成色不足是业内人士对未来钢铁基本面的主观判断。地产新开工不理想,短期库存下降受益于供给收缩而不是需求释放以及需求大规模释放时间后移都有可能成为短期空头的发力点,建议近期以偏空思路对待。